华西证券:折扣零售开启新一轮渠道变革 未来可期
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转自:金融界
本文源自:智通财经网
智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,理性消费+库存压力+线下成本下行,是这一轮折扣零售崛起的背景,当前消费者对性价比产品、“挖宝”式购物需求持续抬升,折扣零售正引领新一轮线下渠道变革,长期空间不断打开(测算量贩零食长期看6~8万家门店、硬折扣超市长期看2~3万家门店)。建议重点关注:(1)积极谋划折扣零售新业态布局的传统零售商,供应链优势明显,未来新业态布局可期。受益企业包括家家悦(603708.SH)等;(2)折扣店新玩家,创新能力强,借助资本和先发优势持续扩张。受益企业包括万辰集团(300972.SZ)等。
▍华西证券主要观点如下:
(一)我国折扣零售发展提速,迎接新一轮变革
理性消费+库存压力+线下成本下行,是这一轮折扣零售崛起的背景,当前消费者对性价比产品、“挖宝”式购物需求持续抬升,折扣零售正引领新一轮线下渠道变革,长期空间不断打开(测算量贩零食长期看6~8万家门店、硬折扣超市长期看2~3万家门店)。
我国传统折扣零售业态主要包括奥莱店、仓储会员店、绝对低价店等,近年来量贩零食店、折扣商超店等新业态发展迅猛,进一步丰富折扣零售业态。从整体来看,我国折扣零售市场超1.5万亿元规模,近年来持续保持稳健增长。细分赛道来看,折扣零食店、商超店等均达到300-500亿元规模,且增速更快。折扣店模型能够持续跑通,从需求端看,折扣店能够给消费者提供高性价比、便利、有趣的购物体验;
从供给端来看,折扣店因细分品类新的聚合场景(碎片化、快速更新换代需求)、供应链整合效率的不断提升(持续压缩传统流通渠道)、极简门店模型等,重构传统零售,通过高坪效(是传统零售的2-3倍)、高周转、高杠杆方式实现可观收益,实现了消费者与零售商的“帕累托优化”。
(二)海外映射:日本、欧美折扣零售发展与启示
(1)日本:日本折扣零售业发展起源于90年代泡沫经济破灭以及08年金融危机,第四消费社会背景下日本便利店、百元店、软折扣店等蓬勃发展,诞生了诸如唐吉诃德、大创等持续穿越周期的折扣(低价)零售企业,“便利+折扣+娱乐”形成了日本折扣零售龙头企业特有的品牌心智;
(2)美国:以Costco、TJX等为代表的美国折扣零售龙头,不但在盈利模式上独具创新,而且在供应链整合方面展现极致效率,在选品和采购方面建立核心护城河优势,为消费者提供全球低价好货;
(3)德国:奥乐齐通过90%以上的自有品牌产品组合,形成其独一无二的折扣零售业态,此外无论是门店人员精简、装修选位简化,还是柔性仓储供应等方面,均体现为消费者省钱的经验理念。
风险提示:
行业竞争加剧风险;折扣零售业态下沉扩张不及预期;单店财务模型不及预期。
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